上周国内钢材市场先扬后抑，现货区域分化，期货跟随原料波动。“金九”旺季预期与现实需求形成明显博弈，原料强、成材弱的产业链错配贯穿全周。

周初，中东地缘冲突推升国际油价，煤焦、铁矿石同步反弹，带动钢价阶段性走高，板材强于建材。随后保供政策信号释放，疆煤外运推进、铁矿石实施开仓限额、产煤地煤价回落，原料投机情绪降温。

叠加终端需求兑现不及预期，市场重心逐步下移。上周五，钢材现货全面回落，螺纹、热卷普遍下调10—20元，型钢跌幅更大，钢坯同步走低，市场交投谨慎，投机补库意愿低迷。

供需两端双向走弱。供应端，钢厂受高原料成本挤压，亏损面扩大，高炉检修增多，铁水产量缓慢回落，供给压力边际缓解。

需求端则成为行情主要拖累，高温消退虽利于户外施工，但终端资金约束仍存，建材刚需释放有限，制造业板材订单改善幅度不足；成交较7月有所好转，但仍低于去年同期。库存维持小幅去库，但去化速度偏慢，西南部分板材品种库存压力上升。

政策层面，发改委针对工业品低价无序竞争出台指导文件，不干预正常定价，但有助于托底行业秩序，减少恶性杀跌风险。

成本端仍有底部支撑，焦炭第五轮提涨落地推高钢厂成本，限制钢价下行空间；不过煤焦盘面出现回调，成本支撑力度有所弱化。8月CPI、PPI同比上行，但宏观政策对钢市影响有限，主要在于基本面较弱，前期资本驱动迅速降温。

当前，市场担忧原料负反馈加深，大资金纷纷撤离焦煤等期货品种，迅速降温的调整尚未结束。此前交易成本托底与需求偏弱的博弈，使得单边大涨大跌条件均不具备。

临近中秋、国庆，市场变得更加复杂。后市需重点观察终端实际成交释放力度、钢厂检修变化以及双焦、铁矿石价格变动。短期行情仍有承压风险，地缘局势、保供政策落地也会带来阶段性扰动。

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