上周国内钢市呈现弱反弹格局，核心驱动力来自焦煤供给端炒作，市场主线始终围绕原料涨价与淡季基本面之间的博弈展开。

然而，现货成交持续低迷，钢贸商以低价走量为主，终端采购谨慎，库存周转效率明显下滑，行业整体处于微利运行状态。

台风、强降雨等极端天气扰动，多地物流受阻、工地停工，短期表需回暖实为物流扰动导致的数据失真，并非终端真实需求改善。当前房企、地方资金压力未实质性缓解，基建实物工作量回升缓慢，制造业订单偏弱，终端需求缺乏持续修复动力。

随着终端需求逐步边际改善预期增强，供给维持低位，供需基本面有所改善，加之库存增速放缓、部分区域由增转降，市场底部支撑有所增强。同时焦炭第四轮提降阻力大增，原料博弈加剧。

煤焦走势强于成材，成为黑色系核心支撑。受安全检查、产地产量受限及国际能源价格反弹带动，焦煤短线涨幅突出，资金做多情绪浓厚，山东主流大矿炼焦煤涨30元/吨，主产地竞拍价格亦大幅上涨。焦企利润压力下减产范围扩大，产能利用率环比下降0.96个百分点。

上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.44%，环比微增0.06个百分点；日均铁水产量238.2万吨，环比增加0.17万吨，钢厂小幅复产，但采购偏稳，利润收紧，对原料涨价存在抵触心理。独立电弧炉产能利用率54.03%，环比下降0.29个百分点。

宏观层面稳增长政策持续释放利好，但落地存在时滞，短期难以对冲淡季需求弱势。整体来看，当前钢市下跌动能逐步衰竭，底部支撑夯实，但需求短板制约反弹高度。

总体来看，由于钢厂效益仍低，产量继续低位运行，钢材库存出现下降，供需矛盾得以缓解。同时，炼焦煤、铁矿石等原燃料价格出现反弹，成本对钢价支撑增强。

虽然淡季需求表现不稳定，低价资源成交尚可，高价资源成交一般，但市场积极性因素正在逐步显现，本周钢价将震荡偏强运行。

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