上周，全国钢材市场弱势下行，价格小幅下跌，交投氛围清淡。市场基本面核心特征是供需双降并转向累库：螺纹钢产量虽环比下降，处于近四年同期低位，但终端需求下滑更为明显，建筑钢材销售持续不畅，社会库存结束去化、开始累积，淡季特征初步显现。

需求端承受双重压力。一方面，6月以来新增专项债发行规模下跌，资金到位情况一般，严重制约项目开工和施工强度；另一方面，全国多地出现高温多雨天气，户外施工进一步受限，钢材需求季节性走弱的趋势难以扭转。在供增需减格局下，钢材市场已正式进入累库周期。

成本端则为钢价提供了坚实的底部支撑。上周主产区煤价持续上行，焦炭第五轮提涨顺利落地，累计涨幅达250至275元，周末主流焦企已启动第六轮提涨；焦煤价格同步大幅走高，临汾低硫主焦煤周度大涨320元至1920元，令焦炭价格短期内难以下降。尽管铁矿石价格小幅下滑，但整体钢材成本仍有明显抬升。

行情层面，上周市场由煤焦强势主导，但钢材淡季内需走弱与库存结构分化牵制了钢价运行，最终呈现出焦煤与钢材价格分化的走势。

供需基本面呈现明显分化。内需方面，5月钢铁PMI持续收缩，新订单指数大幅回落，南方高温及梅雨天气拖累地产、基建终端施工，内需采购乏力。但外需表现亮眼，5月钢铁新出口订单环比回升，对冲了部分内需压力。库存方面，全国钢材去库节奏大幅放缓，建材缓慢去库，热卷、中厚板则逆势累库，行业同比库存偏高，持续压制钢价反弹高度。需指出的是，目前钢厂灵活控产、加大直供力度，社库累库压力整体可控，尚未出现积压风险。

展望后市，螺纹钢市场短期缺乏向上突破动能。宏观流动性收紧预期、供强需弱的现实矛盾，以及成本支撑传导受阻，共同构成价格下行压力。预计本周钢材市场将在弱现实与弱预期中承压震荡运行，价格重心存在进一步下移的风险。

不过，当前钢市虽偏弱但并非绝对弱势。短期原料与钢材之间的分化只是节奏问题，在成本持续推高的情况下，钢材回落空间有限。后续应重点关注焦煤是否高位迎来调整，以及钢材低位的韧性表现；中期则需跟踪煤焦价格拐点和钢材出口的变动。

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