今天早上我们只谈一个问题：在焦煤、焦炭和铁矿石等钢铁原材料大幅上涨的背景下，螺纹钢、热卷等成材到底还有没有补涨的机会？

中东局势的持续紧张，是本轮钢铁原材料价格上涨的核心导火索。霍尔木兹海峡作为全球20%-30%海运原油的必经通道，通行量一度骤降95%以上，供应风险急剧升温。

叠加全球原油库存处于低位，昨天，布伦特原油价格一度突破了110美元关口。

原油的强势上涨，通过能源替代逻辑直接传导至煤炭市场。作为石油的天然替代品，煤炭的能源安全属性被资金重新定价，尤其是焦煤，其在冶金和化工领域的不可替代性，使其成为资金追捧的核心标的。

同时，印尼煤炭出口配额削减、澳大利亚禁止建设新的煤矿等因素，进一步加剧了全球煤炭贸易流的紧张。在进口煤价格倒挂的格局之下，国内焦煤、动力煤就成了市场多头资金盯上的“肥肉”。

随着原料端价格大幅上涨，焦炭首轮提涨已正式落地。河北、山东等地主流焦化厂集体发布调价函，明确自3月25日0时起，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨 。

昨日，铁矿石主力合约收报819元/吨，对比年初的736元/吨，铁矿石涨幅也达到11.3%。

与原料端的大幅上涨形成鲜明对比，螺纹钢、热卷等成材涨幅严重不足。昨天唐山钢坯仅仅上涨10元，报价2990元/吨，还在3000元以下徘徊。

虽然当前成材涨幅滞后，但从基本面、政策面、资金面三个维度来看，螺纹钢、热卷等成材的补涨行情已经具备充分的驱动条件。

我认为，3月底将是成材补涨的关键时间窗口，补涨幅度预计在前期涨幅基础上，还有50-100元之间的涨幅，理由如下：

当前钢厂螺纹钢生产吨钢毛利润仅在30元左右，热卷生产更是处于亏损状态，每吨要亏20元左右 。从估值角度来看，对比焦煤和铁矿石确实偏低。

随着焦炭首轮提涨落地，铁矿石现货站稳800元，钢铁原材料成本将进一步上升，钢厂势必会加大提价力度，将直接推动螺纹钢、热卷等成材现货价格上涨。

此外，随着原料端涨幅过大而逐步放缓，以及成材成本支撑的持续强化，盘面资金非常有可能从原料端转向成材端。当前，螺纹钢、热卷的涨幅滞后于成本涨幅，存在明显的估值修复需求。

从技术面来看，螺纹钢、热卷期货主力合约均处于低位震荡区间，上方压力较小。一旦资金开始流入成材端，螺纹钢、热卷价格将快速拉升，补涨行情将迅速兑现。

虽然当前钢材市场需求复苏缓慢，但金三银四旺季的逻辑并未改变。随着天气逐渐转暖，北方工地逐步开工，南方工程进入施工旺季，终端钢材需求将逐步提升。

同时，五大品种钢材库存持续去化，库存拐点已经确认，随着库存去化速度加快，钢厂的库存压力将持续缓解，成材价格有望在需求增量的推动下，实现补涨。

综合上面的观点，我认为唐山钢坯出厂价格很快将突破3000元大关，并冲击3050元；螺纹钢主力合约底部逐步抬高，波动区间将上移至3120元-3250元。

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