上周钢材市场呈现宏观预期升温与基本面矛盾交织的震荡格局。宏观层面，美联储9月降息25个基点已成市场共识，107位受访经济学家中105位预期降息落地，全球流动性宽松预期增强。此外，深圳市非核心区域取消房地产限购等国内政策面持续发力。

基本面方面，市场呈现供需双弱但结构分化特征。供应端，上周五大钢材品种供应857.24万吨，周环比下降0.4%，高炉开工率维持高位，但短流程钢厂因亏损加剧继续减产。

需求端呈现板材强、建材弱分化，热卷下游制造业订单环比改善5.6%，而螺纹钢受房地产低迷拖累，消费环比下降0.9%。

建筑钢材库存压力持续累积成为市场主要担忧。9月上旬21个城市五大品种钢材社会库存达920万吨，环比增加32万吨，上升4.2%，同比由降转升4.1%，其中螺纹钢为增量最大品种。

钢铁原材料价格出现松动，上周五唐山、邢台地区钢厂对焦炭采购价下调50-55元/吨，首轮提降落地后，第二轮提降接踵而至，成本支撑有所弱化。

废钢市场供应偏紧格局未改，钢厂和基地库存处于偏低水平，国庆节前备库需求对价格形成支撑，但电炉厂亏损限制采购积极性，废钢价格预计维持稳定。

本周钢材价格将呈现震荡偏强的运行格局，主要理由如下：

一、政策面暖风频吹：美联储降息落地将改善市场流动性和风险偏好，国内稳增长政策持续发力，基建项目集中开工有望提振需求预期。若国内跟进降息，将进一步强化市场信心，对钢价形成有力支撑。

二、供需矛盾边际改善：供应端基本保持平稳，电弧炉钢厂持续亏损导致产能利用率下降，而需求端旺季特征逐步显现，华北地区补量需求释放叠加南方施工加快，螺纹钢需求有望增加10-15万吨。热卷受益于制造业韧性和出口优势，供需紧平衡态势将支撑价格弹性。

三、成本压力有所缓解：焦炭提降落地减轻部分成本压力，但铁矿石因补库需求仍将维持高位，成本端对钢价的制约作用减弱，钢厂利润空间有望小幅修复。

随着华北地区钢厂高炉复产，上周全国铁水产量大幅增加。但是，钢材市场需求复苏缓慢，尤其螺纹钢消费不增反降，加之前期部分钢厂铁水供应不足，导致本周建筑钢材产量下降，供需双弱，钢材价格弱势震荡。

本周钢材市场将进入政策效果与旺季需求的验证期，节前补库会有部分需求释放，钢材价格震荡上行概率较大，但需警惕库存高企带来的回调风险。应密切关注美联储议息会议、国内资金面变化及库存消化情况，适时调整操作策略。

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