中国钢材市场正处于关键的转折时期，7月至8月中旬，钢材价格有望迎来阶段性企稳反弹，8月下旬至9月则面临下跌风险，长期来看，钢材市场仍需在磨底过程中，寻求转型升级的突破。

2025 年上半年，钢材价格整体呈现重心下移的态势，螺纹钢盘面价格最低下探至2912元，市场弥漫着跌跌不休的悲观情绪，行业经营压力巨大。

当前钢材市场处于低迷经济周期与深度结构调整的双重困境中。国内面临后地产周期的经济结构调整以及后基建周期的财政投向转型，这些深层次制度性问题使得钢铁行业难以在短期内迎来全面牛市。

美国经济虽仍处于高位，但已呈现回落迹象，中美经济周期的错位进一步加剧了市场的复杂性，全球需求难以形成有效合力。

作为典型的周期性行业，钢铁行业的复苏需要等待全球经济周期的共振，这一过程可能长达 3 年甚至更久。在这样的大背景下，钢材市场行情将高度依赖外部风险与内部政策的动态平衡：

当外部风险缓和且内部政策有效驱动时，市场将出现阶段性上涨机会；反之，当外部风险上升或内部政策不及预期时，市场将面临下行压力。因此，结构性行情将成为未来一两年钢材市场的主旋律。

三季度前半段：多重利好支撑钢价企稳反弹

成本方面，7月中旬后，钢铁原材料库存压力有望边际缓解。6月末海外港口铁矿发运冲量结束，7 月中旬后我国进口铁矿到港量见顶回落。

截至6月底，国内45座港口进口铁矿总量约13870万吨，低于去年同期7.01%。若铁水产量维持当前水平，港口铁矿可能在三季度阶段性去库存。

煤焦方面，虽然库存处于近5年同期最高位，但煤炭矿山减产以及下游火电需求由淡转旺，将对煤价及双焦价格形成支撑。

政策层面，反内卷措施密集出台。若通过供给约束实现2000万吨的粗钢减量，将足以对冲出口下降带来的需求缺口。若减产5000万吨，吨钢毛利有望修复至400元左右；即便仅减产2000万吨，吨毛利也能维持在100-200元区间。

下半年，美联储降息预期升温，为国内降准降息打开空间。叠加国内稳增长增量政策的出台，市场流动性有望得到显著改善。

值得注意的是，本轮工业品去库周期已持续42个月，远超21个月的历史平均水平。在流动性改善的背景下，年内有望出现结构性补库，从主动去库向弱补库周期转变，将为钢价反弹提供有力支撑。

需求层面呈现明显分化。建筑钢材受施工淡季以及地方项目配套资金不足的影响持续疲软，但板材需求相对坚挺，螺纹钢、热轧卷板显性库存维持较低水平。

家电、汽车等制造业在以旧换新政策刺激下保持韧性，储能、电网设备等电力用钢需求也在不断增长。

出口方面，在90天关税暂缓期内钢材出口保持强势，叠加美元走弱对人民币汇率的正面影响，外需在短期内仍具支撑。

三季度后半程：警惕下行风险的三重压力

美国关税政策扰动可能再度抬头。历史经验表明，加征关税对终端出口订单的抑制效应显著。

4月份美国加征关税后，市场恐慌情绪蔓延，钢材市场交投活跃度骤降，社会库存由降转增。若8月上中旬后外部贸易摩擦升温，对经济的负面影响将在9月数据中体现，进而拖累内外需。

三季度后半段恰逢传统淡旺季转换时点，需求恢复力度可能不及预期。房地产行业对建筑钢材需求的拖累仍在扩大，基建需求仅微幅回升，市场期待的基建发力因传导周期较长，年内难以形成实质性需求增量。

虽然两新政策和抢出口对制造业需求形成支撑，但政策对需求的提振韧性大概率减弱。冷热轧价差持续收窄，叠加淡季需求疲软和下游压价采购，钢厂生产利润面临亏损压力，可能被迫进行品种调整或检修减产。

若7-8月钢价出现阶段性上涨，盘面将形成升水格局。在8月下旬至9月期间，市场情绪在经历前期反弹后也将转向谨慎。

综合来看，三季度钢材市场运行路径已逐渐清晰。等待全面牛市不如把握阶段性机会，期待反弹不如做好长期磨底准备。

对于钢贸商和生产企业而言，在三季度前半段的反弹窗口期，可适度增加库存；而后半段则应保持谨慎，防范价格回调风险。

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