2025年上半年即将过去，对钢材市场的总体印象是：钢材价格持续下跌，市场连吃饭行情都没有，钢厂直供量大幅增加，钢贸商经营举步维艰。下半年需要重点关注哪些问题？

一、上半年黑色系大宗商品价格全线下跌

截至6月29日，螺纹钢平均跌幅为8.79%、热卷跌幅为8.12%、铁矿石跌幅为7.53%、焦煤跌幅为26.71%、焦炭跌幅为21.42%、废钢跌幅为3.86%。

焦煤和焦炭成为上半年黑色系下跌的领头羊，从去年10月开始，导致钢材市场负反馈行情持续了8个月之久。

宏观面的影响主要来自于美国、韩国、越南等国加征关税，从春节一直延续到6月末，市场对钢材直接出口和间接出口预期大幅下降，打压钢材价格连下三级台阶，并一度创下近8年以来的新低。

供应端，我们来看铁水产量和短流程废钢日耗量，上半年铁水产量比去年同期高出3.83%，废钢日耗量维持在52万吨以上，高于去年同期，总体来看今年上半年粗钢供应处于偏高水平。

需求端，上半年螺纹钢平均周度需求205.87万吨，同比减少3.58%；热卷平均周度需求317.63万吨，同比增加1.63%。

板材增量主要来自于出口，1-5月中国钢材出口4846.9万吨，同比增加8.9%。1-5月钢坯出口355.4万吨，同比大增334%。

值得注意的是热轧板卷下降260万吨，而涂镀板、螺纹钢大增195万吨和248万吨。

此外，据测算1-4月间接出口用钢为4109.2万吨，同比去年增加9.03%。增速较大的品种依次为：船舶用钢增加29.91%、钢结构增加27.45%、电梯增加24.91%、集装箱增加23.72%。

库存端，截至上周四，五大钢材品种库存为1759.8万吨，同比去年同期下降23.9%，其中，螺纹钢库存下降29.2%、热卷下降17.6%、冷轧下降7.4%、中厚板下降18.7%。

今年上半年钢材库存远低于近年同期水平，尽管铁水产量偏高，但钢厂和钢贸商均采取低库存策略，预计低库存对钢材价格的支撑作用下半年会继续存在。

二、下半年钢材价格走势分析

我先通过对钢材市场供需基本面的预测，给出一个初步结论：钢材市场虽然进入季节性需求淡季，从6月需求数据看，有淡季不淡的迹象。主要原因：一是7月份市场资金面将有所改善，二是钢厂出口订单维持高位。叠加供应端存在减量预期，预计7月和8月钢材价格将维持震荡偏强走势。

对于黑色系大宗商品，下半年有这么四个点需要重点关注：

1、美联储降息

川普上台后，为了少还国债利息和制造业回流，不停喊话要美联储降息。但美联储担心的是关税政策对通胀的影响，一直维持利率不变。

从近期美国公布的数据看，通胀没有想象的那么强劲，而失业率在攀升，市场预期7月降息的概率上升至30%，9月降息的概率上升至75%，这样看来9月大概率会有今年的第一次降息，12月也会继续降息。

值得注意的是，如果美联储降息，中国的货币政策空间就会打开，跟随降息将成为首选项。

2、房地产增量政策

5月份发布的房地产数据还是很低迷，1-5月商品房销售面积同比下降3.8%，房屋新开工面积同比下降22.8%，房屋销售和新开工面积均为负增长而且降幅扩大。

6月13号国常会专门研究了房地产问题，而且表述相比4月25日的重要高层会议要积极的多。所以，接下来应该能看到针对房地产的新一轮增量政策。

至于专项债方面，预计不会有太多利好，主要是落实好前期的政策。

3、中美关税贸易协议

上周五，商务部宣布了一个对美国企业的好消息，就是可以审批稀土对美出口，同时美国也相应取消对华的一系列限制措施。

目前，川普正在为访华做准备，中美贸易摩擦有缓和迹象，有外媒称双方将取消全部对等关税。

4、重要会议和重大活动

7月底，上半年经济数据公布后，按惯例会召开一个重要会议，主要讨论上半年经济形势以及下半年工作部署，预计有利好消息，但不会像去年9月那么劲爆。

我们特别要注意，9月3日的阅兵将对钢材市场或者说整个黑色系产生较大的影响。华北地区钢厂、焦化厂、烧结厂等大概率限产和停产，煤矿安全监督更加严格，从历年的情况看，这些措施或许会从8月中旬开始。

总体来看，上述下半年需要重点关注的四个方面对于钢材市场来说几乎都是利好，在需求端我们则需要重点关注钢材直接出口以及间接出口的动向。

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