春节后钢材市场季节性的淡季特征很明显。从供应端来看，螺纹钢产量环比小幅回升，增量主要来自长流程高炉钢厂，而短流程产量释放要等到正月十五以后，所以说螺纹钢的供应压力将在元宵节后出现。

热卷产量继续维持较高水平，本周产量就高达324万吨，到二月底有可能冲击2024年创下的产量历史高位330万吨，这在一定程度上压制着热卷市场。

从钢厂利润端来看，截至周五，高炉钢厂螺纹钢和热卷生产毛利润均在100元左右，电炉钢厂平电成本3460元，谷电成本3330元，平电利润基本处于盈亏平衡线附近，而谷电利润也在100元左右。

根据2月7日电炉钢厂复产最新调研情况：今年电炉钢厂复产时间提前，电炉钢厂螺纹产量可能会比去年同期高20-30%。

那么，大部分电炉钢厂复产会不会对螺纹钢市场带来压力呢，具体我们从三个方面来分析，一是目前螺纹钢钢厂和社会库存绝对值均处于近七年以来的低位，市场抛售压力并不大；二是今年开年电炉钢厂螺纹产量比去年同期高20-30%的原因是去年基数过低；三是今年春节前后螺纹钢需求已经赶上并超过了去年同期。

预计今年螺纹钢的累库高度在900-950万吨之间，远低于去年的1340万吨，螺纹钢库存压力不大。

但是，热卷面临较为明显的累库压力，虽然出口订单依然较为火爆，但较高利润刺激供应端也会继续保持高位运行，预计热卷整体累库幅度可能超过去年同期10%，达到490-500万吨的水平。

值得我们注意的是今年春节前后，热卷的需求明显高于去年，上周热卷需求比去年农历同期高出30万吨，热卷的库销比低于近四年同期水平。

目前看，元宵节前大部分下游企业尤其是建筑企业还没有复工，需求不会立刻大幅回升，与此同时，钢厂复产需要一定周期，所以供应端也不会迅速增加。

元宵节后到两会前后，下游企业复工将加速，需求也会逐渐释放。如果此时宏观政策持续加码，将对市场情绪和市场需求产生重要影响。

当前螺纹钢和热卷的估值水平是显著低于去年同期的，去年螺纹钢现货全国平均价格在3900-4000元左右，而今年只有3400元左右，热卷去年在4100元左右，今年只有3450元左右。

进入2月中下旬，随着两会逐步临近，宏观预期对钢材市场的扰动会逐渐增加，也需关注市场对宏观预期的变动情况。预计钢材价格走势将呈现2月强、3月弱的格局，市场资金更倾向于多配。

参考螺纹钢盘面，上周日线连续3日向上修复，处于3360上方运行。如本周继续稳定在该位置之上，有望继续向上冲击并突破3400关口。

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