今天下午，盘面价格突然跳水，给连涨三天，人气旺盛的钢材市场泼了一盆冷水。

各地钢材市场螺纹钢、高线和盘螺小幅上涨，涨幅20元/吨。但是，昨天大幅上涨的热卷却回调了50-60元/吨。许多朋友感到很迷茫，钢材价格反弹就此结束了吗？

下面我们通过钢材市场基本面分析，来给大家答疑解惑，文章有点长，慢慢读吧。

今天，钢联发布了最新一期周度产销存数据，有两个特点：一是热卷需求恢复快，表现亮眼；二是螺纹钢产量继续下降，去库速度加快。数据非常好，基本面可以说是稳了。

先说螺纹钢，本周产量下降5.77万吨至160.6万吨，这是什么概念，近十年的新低，比任何一年春节期间的产量都要低。需求继续小幅回升3.38万吨至199.34万吨，预计下周公布的需求将会有明显回升。

螺纹钢厂库和社库同时下降，社会库存和总库存大幅下降，总库存下降38.74万吨至651.82万吨。旧国标螺纹钢加速去化，对市场的影响已经非常小了。

总体来看，螺纹钢产量减少、需求回升、库存下降，基本面良好，接下来要关注电炉钢厂复产后产量的增量情况，以及需求的增速。

再来说说热卷，周需求表现亮眼，增加30.39万吨至318.59万吨，也证明了我们之前的判断，上两周的需求下滑，不是什么制造业用钢需求大幅下降引起的，而是大批出口贸易商毁单，造成的需求短暂大幅下降，本周随着热卷价格企稳回升，出口恢复正常，热卷需求再度增加到正常水平。

热卷周产量回升8.9至310.27万吨，离330万吨的高位还远着呢，主要原因还是高炉钢厂热卷生产亏损加剧，造成了低供给。

库存方面，厂库小幅回升，社会库存和总库存都在下降，总库存下降8.32万吨至442.21万吨，同时，库销比也逐步回归到正常天数。但热卷社库仍处于近五年同期最高水平。

总体来看，热卷出口毁单风波已经过去，但是，热卷现货价格处于低位，导致钢厂生产亏损程度甚至超过了螺纹钢，短期热卷市场在低位形成供需弱平衡。

同时，热卷需求数据的修复，对于钢材市场来说是一件大好事。9月份如果能够回到325万吨以上，热卷对于铁水的大量分流，也能极大减轻当前钢材市场高产能的压力。

此外，随着冷轧、中厚板周需求也在增加，五大钢材品种的周需求增加36.47万吨至837.08万吨，产量小幅增加，总库存大幅下降58.14万吨至1641.86万吨，略高于去年同期水平。

对于本轮反弹，我认为主要原因有以下三点：

首先，新老国标螺纹钢切换的影响开始减弱。7月中下旬以来市场投机性需求基本消失了，反而是因为新老国标螺纹钢切换的因素，老国标库存全部转换为市场供应量，导致市场压力快速增加。

经过一个月的消化，老国标影响减弱了，根据最新数据，当前国内主要城市仓库老国标占比已经降低至50%以下的水平，市场在犹豫是否建库存。

我们观察到中上旬钢材市场已经开始有新国标资源置换老国标库存，本周开始，随着需求回暖，部分市场开始进行新国标建库存。

其次，成交量回升，需求开始好转。我们观察到7月16日-8月16日的建筑钢材日均成交量只有10.46万吨，市场成交非常低迷；随着天气好转，本周开始钢材市场成交连续两天维持在12万吨以上，昨天更是到了14.65万吨，处于7月中旬以来最好水平，说明需求有一定回升。

第三，钢铁产量持续走低，市场压力减轻，控产减产取得了阶段性成效。从7月底开始，钢厂集中进行减产检修，8月份检修规模进一步扩大。

目前，从冷热价差、管带差等需求的指标去看，钢材需求确实有筑底回升迹象，也比较符合季节性规律，本周出口情况也有所好转。

但是一旦价格反弹，供应弹性也会很快体现。电炉生产螺纹钢临近盈亏平衡线，已经有钢厂准备复产。

但是，热卷产量减幅本就较小，亏损额加大后，大部分钢厂还在观望，现货高库存的压力仍在，因此要继续观察需求回升力度。

据统计，截至上周，共有90家钢厂相继启动了检修计划，初步计算，减产检修共计影响建筑钢材产量超过600万吨。其中，绝大部分钢厂减产检修集中在7月下旬至8月底。

钢联数据显示，上周螺纹钢产量下降至160万吨，同比下降近40%，也是2015年以来最低值，供应端压力不大。在市场钢贸商确定性补库的情况下，部分区域有阶段性的缺口，从而形成市场和钢厂的联动上涨。

短期来看，钢厂产量还将维持低位运行，部分钢厂产量存在惯性下降，控产取得明显效果。

此外，流通领域钢贸商“蓄水池”功能正在恢复，出库和补库节奏加快，交易量也逐步回升，这些都是钢材市场的有利因素。

相对过去的一个月钢材市场的极端情况，目前供需关系正在好转。当然，我们也必须关注市场风险，例如需求改善的持续性和强度仍存在不确定性，原料端的负反馈会不会卷土重来。

据百年建筑调研，本周全国水泥出库量326.25万吨，环比上升0.23%；混凝土发运量141.01万方，环比减少1.93%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.15个百分点至61.98%。

不管是建筑材料需求，还是资金方面都出现了下降，房建和基建新开工项目少是主要原因，这也是市场的一个风险点。

此外，市场情绪转换过快，都将增加市场风险，建议及时控制库存、快速兑现利润，降低交易风险。

“金九银十”旺季来临或能带来钢材需求的环比改善，但在地产和基建还处于下行周期的背景下，对旺季钢材需求增长不宜有过高期待。

热卷高库存压力以及出口转弱担忧仍未消解。进入8月份中旬，热卷才开始有了明显的减产，但热卷社库仍处于近五年同期最高水平。

8月初以来越南、泰国和巴西都对中国出口的热卷和冷轧进行反倾销调查，如果反倾销调查成立，出口这些国家的钢铁成本将提高，我国的热卷等板材产品会丧失一定价格竞争能力，出口量可能下滑或增长减缓。

当前原料端最大的降成本因素就是焦煤和焦炭，下半年以来，山西焦煤产量明显增加，蒙古国焦煤出口增长强劲，焦煤库存持续累库。在焦炭产能过剩的情况下，供应也较难出现短缺的情况，今天钢厂对焦炭发起第六轮提降也应证了上述问题。

此外，超高的钢坯库存会影响钢材市场的运行，截止至8月22日，唐山主流仓库及港口钢坯库存合计134.56万吨，周环比增幅加10.14%，月环比增加23.47%，年同比增加117.31%。

从长期来看，解决钢材市场需求弱的问题需要宏观形势好转，短期则需要等待淡季过去，同时还需要配合供应端的减产，来缓解供需过剩的矛盾。

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