4月15日期货周报：钢价继续修复 关注后市地方债发行

期现：截至4月12日，螺纹主力合约收盘价报3628元，较上周上涨165元，华东现货报价3590元，较上周上涨160元，期货升水38元；热轧主力合约收盘价报3779元，周环比上涨120元，华东现货报价3810元，较上周上涨100元，期货贴水31元。上周钢价继续反弹，市场对二季度需求改善有一定的预期。

供给：高炉铁水继续明显，但五大材产量有所回落。截至4月12日，铁元素日均总供应为268.2万吨，周环比增加1.3万吨。其中铁水产量周环比增加1.17万吨，废钢日耗增加0.2万吨。五大材产量为856.2万吨，周环比下降9.01万吨。其中螺纹产量209.95万吨，周环比下降2.68万吨，热卷产量321.33万吨，周环比下降4.26万吨。非五大材产量481.97万吨，周环比增加20.96万吨，增量主要体现在型钢、带钢和钢管上。

需求：截至4月12日，五大钢材表需964.2万吨，周环比减少0.99万吨，其中螺纹表需286.59万吨，周环比上升10.65万吨，热卷表需327.6万吨，周环比下降2.85万吨。螺纹供减需增，螺纹去库良好，表需继续回升。

库存：截至4月12日，五大钢材总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，螺纹总库存环比-76.6万吨至1078.5万吨，热轧库存环比-6.3万吨至420.2万吨。五大材继续去库，螺线因为产量较低去库明显，卷板类产量较高，去库缓慢。

观点：钢材总产量回升，废钢日耗小幅增加，铁水快速增长，五大材产量下降，低产量下需求边际改善，市场悲观预期有所改善，而非五大材产量增幅明显。库存和需求上看，五大材继续去库，其中螺线供减需增，去库良好，卷板类供给较大，去库缓慢。一季度各地发行地方债1.58万亿元，进度明显慢于去年，而二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元。市场对二季度下游资金改善有一定的预期，但短期钢价有回调可能，后市若地方债发行加速，钢价仍有上行驱动，建议螺纹回调至3530-3570区间左右做多，热卷回调至3680-3720区间做多。

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