截至2月22日，五大钢材总库存2312.4万吨，周环比增加209.12万吨，螺纹总库存环比增加123.3万吨至1180万吨，热轧库存环比增加39.4万吨至427.9万吨。

五大钢材库存仍在季节性累库，部分品种库存超过去年，其中板材累库远超去年水平，数据偏利空。螺纹产量平稳，累库同比持平，供需双弱。热卷产量回落，库存环比仍在攀升，社会库存累库超过去年，需求回升速度偏慢。

根据调研，建筑企业项目以存量项目为主，69.7%的企业新开工项目较去年减少。据百年建筑网的数据显示，2024年初，全国各大施工单位普遍反映项目总量同比有所减少。这两组相互印证的数据证实了节前市场对于节后建材需求恢复不足的预期。

目前，房地产方面，房地产行业多个指标仍在探底，房地产市场行情低迷。自2023年以来，月度国房景气指数偏低，持续低于95%。由于保交楼政策支撑，2023年1-12月，除了地产后端指标房屋竣工面积累计同比上升外，而全国房地产开发投资、新开工面积、施工面积、销售面积、销售额均同比下降。

目前地产前端拿地到新开工的周期已延长至约9个月。短期内这种格局仍将延续，因此这也将会直接拖累项目开工的进度。

基建方面，前段时间有消息称国内12个化债高风险重点省份（天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏）除民生工程外，2024年不得出现新开工项目。从数据来看，这12个省份的固定投资额占比全国超百分之二十，因此这或对全国基建投资整体大局有一定影响。

同时结合百年建筑网的调研结果，关于“12省市不准新开特定项目”，已有部分省市证实落地，但其中已施工项目基本不受影响。从该事件可以预计，短期基建支撑力度减弱，将对节后新项目开工进度造成一定影响。

但是，年后上海、广州、浙江这些富足省市，密集开展新一年的投资安排。上海成为首个固定资产投资破万亿的一线城市。并且将于近期正式出台新一轮新基建贴息政策，有效降低社会主体贷款融资成本，带动更多社会资本投资新基建。今年将争取中央预算内投资、增发国债、地方政府专项债券等资金500余亿元进行建设。

广东2024年年度计划投资1万亿元。重点建设项目1508个，含多个高铁、机场项目。省会广州在今年第一季度共计开工319个项目，总投资超过3200亿元。

浙江也将在今年推进重大建设项目1000个以上，并计划完成投资1万亿元以上。虽然1月地方债实际发行规模不及预期，2-3月地方债发行计划也较慢，但可能会通过增发国债或中央预算内投资等方式，推动项目落地。

因此，钢材市场需求要从时间以及全国范围来看一些政策对行情的影响。地产和基建只是一面，钢厂也会通过需求强弱变化调节供给结构，不用对需求过度悲观。

从制造业企业订单表现来看，37%的下游企业在手订单与去年基本持平；41%的下游企业在手订单相较去年呈现不同程度的增加；22%下游企业在手订单相较去年呈现下滑趋势。但对于市场需求，贸易商多认为下游需求处于逐步恢复阶段，国家政策方面仍有支撑，整体一季度的制造业订单预期向好，40%的下游企业预计一季度订单呈现不同程度的增量。

铁矿石方面，1月5日以来，日均铁水产量自低点218.17万吨缓慢回升，但回升幅度小且节奏缓慢。截至2月22日，247家钢铁企业日均铁水产量为223.52万吨，春节后出人意料之外的下降了1万多吨，长期低位徘徊的铁水产量使得原料端压力逐步加深。

与此同时，钢厂盈利率再度小幅下滑至25.54%，创2023年11月上旬以来新低。钢厂持续亏损使其生产经营面临巨大压力，部分长期亏损钢企通过检修停产以缓解压力，这也使得原本的复产节奏有所放缓,预计钢厂后续提产动力依然不足。

春节假期前，钢厂在1个月时间内迅速补库。春节假期期间，钢厂主要消耗其自有库存，截至2月16日，247家样本钢厂进口矿总库存下跌至9568.47万吨，基本回落到去年12月底的水平。但纵向对比来看，现阶段钢厂铁矿石库存依然处于相对高位，明显超过2023年的平均数据9017.43万吨，库存依然充足，原本市场预期的节后采购需求基本落空，后续补库空间不大，采购端难有明显增量。

从基本面来看，铁水产量低位持续时间超出预期，而春节后，在钢材高库存与钢厂亏损双重压力下，钢厂提高产量的动力不足，高炉复产节奏可能会进一步放缓，进而使得日均铁水产量继续在低位徘徊，对原料端形成更大压力。

铁矿前期估值在黑色系中偏高是主要原因。美国1月通胀和就业数据再超预期，市场对美联储降息预期再度延后，美元指数春节期间走强，对铁矿估值形成一定压制。

与此同时，钢厂铁矿石库存在春节假期阶段的消耗量也不及预期，目前钢厂库存充足，原本预期春节后的采购增量落空。而供应端，随着港口持续累库与发运量止跌回升，原本供应偏紧的局面已经逐渐转为宽松，供强需弱格局加剧，预计后市铁矿石下跌窗口或已打开。

焦炭和焦煤方面，2024年山西或迎煤矿安全监管大年，全年煤炭产量或难继续增长。山西作为全国炼焦煤主产地对炼焦煤供给影响较大。

焦价经过三轮下跌，焦企盈利空间收窄，据调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-107元/吨，相较上周盈利亏损扩大64元/吨；部分焦企因利润受损仍存在减产情况，多数焦企开工维持前期状态，受假期停运以及近日雨雪天气影响，焦企厂内焦炭库存仍有累积。

本周钢材市场的供给端：节后钢厂产能释放维持一定韧性，供给端呈现小幅波动态势。需求端：由于终端需求仍没有释放以及节后大范围雨雪天气影响，市场成交依旧清淡，下游需求仍处于恢复之中。成本端：由于铁矿石价格有所下跌，废钢价格稳中小幅下跌，焦炭价格第三轮提降落地，使得钢铁生产成本支撑力度明显走弱。

目前经过节后行情下跌调整，钢材盘面利润和现实利润都得到恢复，但改善空间有限。钢材库存增速放缓，随着天气好转，开工陆续增多，需求季节性恢复，带动产量有陆续恢复的可能，成本和利润的矛盾暂时一定程度上得以缓解，快速下跌行情也得以短暂修复，以“双焦”为代表的原料盘面快速反弹，黑色开始博弈反弹的空间。下周重点关注反弹能否延续成势，如果不能成势，仍有回到弱势运行轨道。

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怎样准确预测钢材价格走势（二）：钢厂调价和钢材库存对钢材价格涨跌的影响

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