本周钢材市场窄幅盘整，强预期和弱现实反复博弈，截至到今天，国内螺纹钢现货均价3325元，比上周五下降50元，价格重心有所下移。原因主要是以下两个方面：

一方面，淡季需求逐步减少，铁水产量将逐步下降， 钢铁产业链面临负反馈压力，焦炭已经三轮提降落地。但在钢材库存水平相对较低的情况下，负反馈的空间也非常有限。

另一方面，宏观政策预期对钢材市场仍有支撑，市场预期还是聚焦在12月中下旬的两场重要会议上。由于政策效应延后，短期难以对当前的钢材需求产生实质性影响，而且具体数字通常要等到明年的两会后才会明朗。

从现货市场看，随着气温下降，北方地区已经大面积入冬，终端需求进入传统淡季， 环比将逐步下滑。

从今天中午公布的螺纹钢需求数据来看，本周需求下降8.85万吨至225.35万吨，去年同期的需求是255万吨。与此同时，螺纹钢产量也下降了5.94万吨至227.88万吨，去年同期是262万吨，供需处于弱平衡状态。

螺纹钢需求处于季节性下降过程中，由于南方地区建筑工地赶工以及资金面的逐步改善，今年螺纹钢需求同步降幅小于去年同期。

产量方面，由于短流程钢厂平电利润处于亏损80到100元之间，以及大量铁水流向热卷，本周螺纹钢总库存出现了2.53万吨的增幅至447.64万吨，预估这是今年冬储期间库存大幅增加的起点。近几年来冬储累库的最高点都在1300万吨附近，预计今年将大幅下降至755-760万吨左右。

由于近年来建筑钢材需求低迷，钢材市场表现疲弱，钢贸商规模萎缩，我们预计今年冬储积极性也不会太高，因此，今年螺纹钢的冬储累库规模将大幅下降。

总体来看，螺纹钢基本面处于供需双弱的局面，本周库存虽然增加，但是仍处于近几年来的低位，随着冬储的到来，预计从本周开始螺纹钢将正式步入为期100多天的累库之路。

热卷方面，虽然大量铁水流向热卷，但是，由于检修的高炉和轧线越来越多，本周热卷产量下降5.76万吨至306.09万吨，去年同期的产量为328万，今年产量减少的主要原因还是受到出口端的影响。

这从需求数据就可以看出，本周需求下降3.31万吨至315.6万吨。虽然高于2020年和2023年，但是远低于2023年的333万吨，去年同期正是出口非常旺盛的一个时间段，今年外需拖了内需的后腿。

本周热卷的总库存下降了9.51万吨至305.72万吨，不管是钢厂库存、社会库存还是库销比均处于今年和近年来的低位，库存压力不大。

据市场消息，明年将以旧换新和设备更新政策，补贴将高达4000亿元，今年是3000亿元，这对于热卷等板材的需求是直接的利好消息。

2024年下半年以来，钢厂坚持按订单生产的策略，为了提高生产效率，减少亏损，对钢材成品和钢铁原材料一直保持低库存运行。

钢贸商对库存储备观念也发生了明显的转变，多以低库存运作为主，从而达到降低风险预期的作用。本周五大钢材品种总库存下降16万吨至1173.47万吨，同样处于近年来的低位。

此外，唐山钢坯库存低于百万吨，库存压力明显小于去年。截至11月28日，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存98.93万吨，周环比增加0.01万吨，较去年同期减少18.62%。调随着钢材终端需求的走弱，下游轧钢企业按需低价拿货，钢坯继续去库为主。

从基本面来看，在供需双弱的的情况下，较低的库存对于钢材市场的支撑作用就显现出来了，这对于钢材市场来说是有利因素。

当前五大主要钢材品种除了螺纹钢是累库以外，其他品质去库都比较好，钢材市场供需矛盾不突出，整体库存不高，若后续国内政策预期增强，将激发钢材市场冬储需求和行情。

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