碳边境调节机制有望推动中欧碳交易体系对标

欧盟委员会正式公布碳边境关税（CBAM）政策立法提案。国君环保团队分析，为应对CBAM带来的欧洲贸易阻碍，中国碳交易市场大概率将与欧洲对标，未来中国碳交易价格将超预期。

一、欧盟为限制碳泄露而提出碳边境调节机制（CBAM），逐步收紧全球范围内的碳排放总量。

2019年12月，欧盟委员会公布了应对气候变化、推动可持续发展的《欧洲绿色协议》，共同承诺将做出更高的减排目标：2030年温室气体排放比1990年减少50%-55%，2050年实现碳中和。碳边境调节机制是欧盟《欧洲绿色协议》的核心，目的是为了避免自身气候政策的完整性及有效性因为碳泄漏而被破坏。欧盟认为其他与欧盟碳排放目标不一致的国家将造成碳泄露的风险，即贸易全球化背景下，一个区域更严格的气候政策会导致高碳产品以及相关碳排放转移到另一区域。征收碳边境税将保障欧盟气候政策的完整性及有效性，限制碳泄漏，同时还可以保护欧盟企业的竞争力。

二、CBAM将于2026年生效，拟对建材、钢铁等碳排放密集产品征税，带来中欧贸易“碳障碍”。

2021年7月14日，欧盟委员会正式公布碳边境关税政策立法提案，正式启动立法进程。2023年至2025年为过渡期，CBAM将配合欧盟排放交易体系政策于2026年起生效。碳边境调节机制的实施方式为欧盟各成员国主管部门向各国高排放商品的进口商按需出售CBAM证。CBAM的覆盖行业为水泥、钢铁、铝、化肥、电力等。

三、CBAM将带动中国碳交易市场与欧洲对标，未来全国碳交易价格有望超预期。

为了避免双重征税，CBAM将考虑国外生产者已经承担的碳排放成本，规定进口商在应缴的CBAM电子凭证数量中，可扣减进口产品在其生产国已实际支付的碳价。而我国近两年加权平均碳价约在40元人民币左右，与欧盟目前约50欧元左右每吨的碳价格仍有较大差距，因此我们预计国内碳配额价格将有提升的趋势。碳边境税将在EUETS下运作，EUETS设定了碳排放总量的上限，并逐步收紧该上限，随着碳排放总量及相应的碳排放许可证收紧，碳价格将稳步提升。在顶层设计上，我国碳配额缩减进度也将会尽量与欧洲接轨，交易价格会被引导至更高水平，这样的背景之下，国内碳交易价格相较目前40元/吨的水平仍有较大的上升空间，碳排放指标和CCER的长期交易价格有望超预期。

综上所述，国君环保团队提示：

1、碳边境调节机制将带动中国碳交易市场与欧洲对标，在顶层设计上，我国碳配额缩减进度将会尽量与欧洲接轨，交易价格会被引导至更高水平，国内碳交易价格有望超预期。

2、碳中和利好新能源运营商，环保板块重点推荐垃圾焚烧：碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，长期提升垃圾焚烧行业天花板。推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、高能环境、旺能环境、伟明环保与上海环境。

3、具备向欧洲出口隐形碳税的再生资源产品，如再生油、再生塑料、再生金属等行业将会受益，如卓越新能、浙富控股等。