钢材：需求持续下降，期现共振下跌

　　观点与逻辑：

　　今日开市，期货现货市场共振下跌，市场情绪较弱成交寥寥。从午后发布库存数据来看，产量小幅下降、厂库继续累库、社库降幅收窄、消费量表现依旧偏弱，整体来看较为利空。午后期螺增仓向下加速探底一度跌破4200整数关口，尾盘略有回升收于4226。现货混乱下跌，整体成交较昨日大幅下降。综合预计短期国内建筑钢材价格或承压运行 ，择机可以布局空单。

　　钢材消费断崖式下跌，成为主导成材价格的主要因素。而建材消费强度大幅下降，同比降幅高达20-30%以上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进一步恶化的趋势，消费端难有作为，展望远期，建筑材消费依然悲观。由于目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪和预期，灵活操作，长线趋势上中性偏空对待。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

　　策略：

　　单边：中性偏空

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

　　铁矿：钢材需求下降，铁矿震荡运行

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿01合约震荡反弹，收盘价为582.5元/吨，环比上涨2元/吨，进口铁矿港口现货价格小幅上行，全天累计上涨0-5元/吨。

　　供应端，本周全球铁矿发运环比增加141万吨至3029万吨，发运量有一定回升，供给端整体波动不大。需求端，全国粗钢产量继续维持低位，同时国内钢材需求大幅下滑，国内铁矿消费将进一步萎缩。整体来看，铁矿将延续供过于求的格局，进口铁矿库存将持续累积。随着海运费大幅回落，铁矿到岸成本降低，成本支撑难以维持。预计铁矿向下空间将打开，建议逢高做空铁矿。

　　策略：

　　单边：中期看空

　　套利：无

　　期现：无

　　期权：无

　　跨品种：无

　　关注及风险点：

　　粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

　　双焦：成材库存由降转增，双焦跟随走低

　　观点与逻辑：

　　焦炭方面，焦炭2201合约收盘报3034.5元/吨，环比下跌180.5元/吨，持仓持续走低。昨日午后周度钢材供需数据出炉，总体库存由降转增，累库时间早于正常年份一个月左右，促使钢材领跌黑色市场。青岛日照两港库存下降2万吨至105万吨。目前焦企开工处于年内及同期低位，短期内也不存在增产空间，其终端钢厂在炼钢利润大幅压缩后主动控制到货节奏，后期钢厂存在提降空间，空间大小取决于焦煤的让利空间，钢厂利润快速回落，又逢近期所有种类焦煤均开始下跌，后期焦炭现货市场仍存下跌空间。

　　焦煤方面，焦煤2201合约报收于2378元/吨，环比下跌99元/吨，增仓回落成交缩量。昨日山西CCI山西低硫主焦S0.7 3930元/吨，环比下降15元/吨，CCI山西高硫主焦S1.6 3277元/吨，环比下降68元/吨。另外，前期被当作电煤使用的配焦煤重新回归焦煤市场，明显增加了焦煤市场的供应。当前市场进入弱势格局，碳元素整体价格仍有下降空间。

　　综合来看，当前市场双焦下游的钢材供需表现十分糟糕，钢厂利润的压缩势必要向原材料要利润，当前市场焦点在于双焦的下跌空间可以给钢厂让利多少，所以双焦均给出超级大贴水，市场已经给出双焦下跌预期。目前尚属于低库存水平下又存在巨大贴水，后期存在基差交易机会，但需要有止跌信号。焦炭供需均有明显收缩，整体处于供应偏紧格局，但成本存在较大的预期下降空间，另外叠加超大贴水的存在在盘面企稳后等待基差修复行情出现，现阶段多空均无安全边际可言，建议观望。焦煤同样存在超大基差，但随着整体煤炭价格的下行，焦煤也将独木难支，现货处于快速回落当中，目前盘面当前价格同样没有良好的交易价值，观望为主。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

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