要闻：

　　北京时间周四(11 月4 日)凌晨2:00，美联储公布利率决议，维持利率在0%-0.25%不变，并于11 月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150 亿美元，基本符合市场预期。会议要点如下：一、正式宣布Taper，将在未来八个月结束购债。于11 月启动缩债计划，每月减少购买100 亿美元的美国国债和50 亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS)。

　　二、继续强调通胀的暂时性。指出疫情相关的供需失衡和经济复工助长了通胀，后续接种的推进和供应限制缓和将推动通胀下降。三、鲍威尔鸽派表态。在会后的新闻发布会上，美联储主席重申，现在还不是加息的时候，“我们认为现在还不是加息的时候，在就业和参与率方面仍然有很大的空间需要改善，才能实现就业最大化”。鲍威尔继续强调通胀是暂时性的，“预计美国通胀将朝着更长周期的2%目标回落，具体来说，明年二或三季度通胀可能就会随着疫情消散而回归正常。”

　　国家发改委对散布煤价不实信息的媒体进行约谈，要求其严守真实、客观、公正原则，严禁捏造、散布煤炭相关不实信息。山西、内蒙古、陕西严厉打击违规存煤场所，坚决清理取缔未经批准以及未办理用地等手续的存煤场所，严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为。全国电厂存煤突破1.1 亿吨，较9 月底增加超过3100万吨；近期多家煤炭企业主动将动力煤坑口价格降至每吨1000 元以下。

　　欧洲央行行长拉加德再次试图弱化市场对于2022 年加息的押注。她表示，尽管目前通胀飙升，但中期通胀前景仍然受限，明年加息的条件不太可能得到满足。

　　美国10 月ADP 就业人数新增57.1 万，为6 月来新高；预期40 万，前值56.8 万修正为52.3 万。

　　宏观大类：

　　周四凌晨美联储Taper 如预期落地，每月减少150 亿美元的购债规模直至2022 年中，此外，鲍威尔在会后发表偏鸽言论，一方面表示目前还不是加息的时候，另一方面继续肯定后续通胀将回归正常。对大类资产而言，历史Taper 阶段下，美债利率呈现先涨后跌的规律，美联储公布Taper 后，美债利率见顶回落，新兴市场股指企稳反弹，以及黄金反弹的机会。目前来看黄金短期有望企稳反弹，加息预期的回落以及长端利率的回调将带来黄金的配置机会，后续需要继续跟踪美债利率的变化。A 股则需要关注国内政策边际转松带来的短期行情。

　　商品分化局面延续。国内多部委发声调控商品价格，措词严厉打击商品炒作，并探索设立动力煤基准价来调控价格。而需求端中期仍面临下行压力，三季度开发商拿地断崖式下跌，叠加房地产税试点预期，投资端预期仍不乐观。部分外需主导型商品目前相对乐观，在冷冬强化需求而供给短期难以放量的背景下，原油和以原油为成本的上游商品仍将得到支撑，新能源有色金属仍将受益于欧洲气荒、电荒带来的炼厂减产预期。但外需型商品政策风险也不容忽视，比如说俄罗斯对欧洲的天然气供应变化，以及伊朗谈判和美国抛售石油战略储备等。此外，在寒冬和拉尼娜暴雨扰动以及CPI 温和上行预期之下，农产品或将持续受益，如橡胶、软商品、鸡蛋等。整体来看，我们对新兴市场股指持中性态度，内需主导型商品短期需要回避风险，新能源有色金属、原油链条等外需主导型商品延续看好观点。

　　策略(强弱排序)：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化；风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。

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