螺纹钢

　　观点：RB2201合约短期观望为主，区间操作(4500-5200)。

　　逻辑：本周螺纹钢期货主力合约大幅回落。供应方面，十月中上旬随着国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳，部分前期限产力度较大的地区建材产量低位确有小幅增加，但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，螺纹产量本周再度下滑，同比回落25%，偏弱态势继续延续，目前螺纹产量已经处于近几年低位，政策限产继续深化空间也比较有限。终端需求表现仍较差，本周螺纹表需同比回落达30%，市场成交低迷较差，投机需求转差，库存去化放缓，厂库有小幅累积，随着天气转冷，需求回落趋势或将延续，中期地产政策仍保持严格，中央发文积极稳妥推进房地产税立法和改革，投资延续回落趋势，9月地产投资当月增速由升转降，单月同比下滑3.5%，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但四季度经济下行压力较大，逆周期调节仍存有预期，部分区域地产销售调控政策或有边际放松。综合来看，限产预期依旧较强，在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下，螺纹产量大概率仍将处于偏低水平，但产量已经处于近几年低位，粗钢产量基本可以完成平减目标，限产政策继续深化空间也有限，终端需求表现仍较差，表需回落幅度超过供应下滑幅度，市场需求悲观预期逐渐蔓延，但经济下行压力较大，逆周期调节或仍将会对四季度钢材需求形成一定支撑，盘面贴水幅度较大情况下钢价仍有反弹驱动，在需求较差负反馈、炼钢利润依旧偏高、中期需求下行确认以及成本拖累等因素影响下大概率将趋势走弱，短期虽或有反弹，但高度或将有限。

　　供应：螺纹产量在十月中上旬连续两周回升之后本周小幅下滑，部分前期限产力度较大的江苏、山东以及两广等省市虽有少量复产，但限产政策周内再度趋严，本周螺纹产量延续回落态势，环比降3.78万吨至272.77万吨，其中长流程产量降0.24万吨至245.53万吨，短流程产量降3.54万吨至27.24万吨，一方面国家能源委员会纠正一刀切限电限产或运动式减碳后部分省市限产政策确有微调，另一方面环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行仍将对钢铁行业持续影响，短期限产政策放松或者继续深化的空间均较为有限，螺纹产量四季度仍将处于偏低水平。

　　需求：表观需求超预期回落，本周表需降32.35万吨至291.37万吨，环比9月底回落16.85%，同比回落30.03%(最近5期增幅依次是-17.74,25.58，-102.39,75.71，-32.35)，随着天气转冷，从传统季节性来看，需求下滑趋势大概率仍将延续，但经济压力较大，逆周期调节预期仍然存在。

　　库存：库存降幅放缓，本周厂库242.66万吨增7.52万吨(上周降2.79万吨)，社库589.1万吨降26.12万吨(上周降44.38万吨)。

　　风险因素：宏观国际关系不确定性，需求超预期回升或下滑，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。

　　热轧卷板

　　观点：HC2201合约观望为主，区间操作(4800-5600)。

　　逻辑：本周热轧卷板期货主力合约大幅回落。供应方面，热卷产量继续保持9月初以来的回落态势，虽然10月中上旬部分地区钢厂开工出现一定程度回升，但复产主要集中在建材，近期随着限产力度继续趋严，大型板材企业限产检修仍在继续执行，此外卷螺差尽管有所回升但相对三季度仍旧偏低，铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势，在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下，热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续，但目前热卷周产量已经降至近6年左右新低，继续下滑空间或也将有限。制造业需求仍处低位，下游限电对卷板需求的影响相对较大，本周热卷表需继续回落，同比回落12.29%，库存降幅放缓，中期9月制造业PMI延续4月以来的高位回落态势，降至49.6，较8月回落0.5个百分点，不及近年同期水平，制造业景气水平继续回落，新订单指数和新出口订单指数继续回落，内外需均继续走弱。综合来看，限产力度依旧较大，随着华北秋冬季限产即将常态化执行，板材产量仍将维持偏弱趋势，需求受限电影响也较大，表需持续处于低位，9月PMI数据反映中期需求仍在走弱，但经济下行压力依旧较大，逆周期调节预期将会有所增强，板材价格仍有一定反弹驱动，在中期需求持续走弱、出口下滑担忧、盘面利润偏高以及成本拖累的情况大概率将趋势走弱，短期虽或有反弹，但高度或将有限。

　　供应：热卷产量继续保持9月初以来的回落态势，本周热卷产量降10.44万吨至285.03万吨，同比回落11.12%，周内限产力度再度趋严，虽然10月上旬限产有边际放松，但复产主要集中在江苏等省市的建材钢厂，对板材产量影响不大，目前粗钢产量平控预期仍在，大型板材企业限产检修仍在继续执行，且卷螺差尽管有所回升，但相对前期仍旧偏低，铁水分流仍将会造成热卷产量的偏弱趋势，在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下，热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续，但目前周产量已经降至近6年左右低位，继续下滑空间或也将有限。

　　需求：制造业需求仍处低位，下游限电对卷板需求的影响相对较大，本周热卷表需较上周降16.9万吨至294.65万吨，中期9月制造业PMI延续4月以来的高位回落态势，降至49.6，较8月回落0.5个百分点，不及近年同期水平，制造业景气水平继续回落，新订单指数和新出口订单指数继续回落，内外需均继续走弱。

　　库存：热卷库存降幅也有小幅放缓，总库存344.27万吨降9.62万吨(上周降16.08万吨)，其中厂库86.74万吨降1.14万吨(上周降5.18万吨)，社库257.53万吨降8.48万吨(上周降10.9万吨)。

　　风险因素：宏观国际关系不确定性，需求超预期回升或下滑，限产政策变化，疫情反复，价格监管。

　　铁矿石

　　观点：黑色板块崩盘铁矿跟跌，基本面依然偏弱逻辑：本周铁矿石偏弱震荡，前半周铁矿01合约在700元/吨左右窄幅震荡，周四黑色板块崩盘，铁矿随之大跌，但是随后反弹至708.5元/吨左右，表现较其他黑色品种较为坚挺。今年后半年铁矿的行情相对比较独立，然而周四螺纹钢表需数据不佳，加上焦煤受动力煤影响大跌，成本支撑崩塌，带动黑色板块集体崩盘，多个品种合约跌停，铁矿在自身基本面不强的情况下亦受到情绪影响大跌。库存方面，铁矿港口库存已突破1.4亿吨，压港居高不下，贸易矿库存突破新高，市场情绪较为悲观，钢厂库存维持低位，按需采购。近来唐山港(京唐港、曹妃甸港)封港，可能导致港存进一步累积，库存总量的压力对铁矿产生明显压制。需求方面，螺卷大跌，金九银十被证伪，钢材利润急速下降，另外限产政策持续加码，对铁矿的需求存在利空；铁水产量维持低位，后续有一进步下降的可能。总体来看，铁矿石的基本面依然不容乐观，我们维持震荡偏弱的看法，今年的价格底部判断在500元/吨。策略上，短期逢高做空为主，中期要注意钢厂冬季补库节奏，长期基于限产逻辑依然偏空。

　　供应：全球铁矿石发运总量3060.1万吨，环比增加57.0万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2353.7万吨，环比减少58.9万吨；澳洲发运量1765.9万吨，环比增加61.6万吨；其中澳洲发往中国的量1392.4万吨，环比减少131.9万吨；巴西发运量587.8万吨，环比减少120.5万吨。中国45港到港总量2262.2万吨，环比减少194.0万吨；北方六港到港总量为1148.4万吨，环比减少209.8万吨。

　　需求：全国日均铁水产量214.58万吨，环比减少1.64万吨，同比减少12.70%。主要港口成交量偏低，市场情绪较为悲观。

　　库存：45个港口进口铁矿库存为14045.48万吨，环比增加147.29万吨；钢厂库存为10432.77万吨，环比增加57.25万吨。

　　风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。

　　焦炭

　　观点：等待充分回调，轻仓试多

　　逻辑：当下基本面表现尚可，但受累于供需双弱，需求崩塌的预期，盘面高位回落。但现货仍旧坚挺，甚至个别焦化厂焦炭探涨100元/吨。目前港口准一仓单价格在4500元/吨左右。焦炭库存绝对值处于低位、焦化厂利润较薄、成本端对价格的支撑作用仍在逐步加强。综合来看，预计短期焦炭现货持稳运行，但盘面给的下行压力仍在，需重点关注钢厂限产及库存变动。警惕焦煤成本坍塌，目前业内人士大多担心，发生在动力煤身上的故事在焦煤身上重演，这样焦炭成本端将会整体坍塌。冬季临近，因环保的限产预期依旧存在，本周本山西个别地区环保检查下焦企开工小幅下滑，山西整体运输转好后焦企端焦炭库存下滑，整体库存有下移趋势。总的来说，焦炭主要看成本端是否会坍塌，如果焦煤坚挺，焦炭仍旧具备反弹动力。

　　供应：供应端，本周山西地区部分焦企受环保检查影响出现不同程度的限产，尤其吕梁地区个别涉及手续问题有焖炉现象，影响开工下滑，综合看现阶段入炉煤及物流成本回升，焦企利润再度压缩，影响焦企挺价意愿强烈。个别焦炭厂，探涨100元/吨。

　　需求：钢厂方面唐山钢坯价格下滑，多数钢厂采购仍按需为主，钢材价格下滑部分钢厂打压原料意向增强，多数暂持观望态度。江苏地区建材产量或将出现低位有所回升，两广地区电炉开工也小幅回升。

　　库存：运输恢复后，库存开始有所下降，上游开始走货。临近冬季，但下游钢厂追高库存意愿不高，或许低库存状态或将持续。

　　风险因素：原料成本坍塌，供应端限产持续变严

　　焦煤

　　观点：等待充分回调，轻仓试多

　　逻辑：当前焦煤资源供应仍偏紧，国内总体焦煤供应恢复至5月水平，但结构性煤种紧缺现象仍存在。比如运城地区缺少1/3主焦，吕梁等地的瘦煤吃紧。对于市场上传言较多的，拿焦煤配煤保供动力煤的现象，调研了解到陕西有这种现象，但山西并不多，部分品质差的贫瘦煤(热量5500大卡)、气煤当动力煤可能存在，但目前动力煤现货市场松动，价格回落，这部分煤种还是会被当成焦煤使用。目前整体现货市场对于焦煤的拿货意愿并未出现明显的松动。其余地区有不同程度的限制，内蒙地区受煤管票管制，临近月底矿方可用煤票有限，下游企业采购原煤困难；陕西地区，受保供电煤影响，部分配焦煤种用作动力煤销售，炼焦煤供应收缩，部分配焦煤种价格有所上涨；临近年底，核定产能临近用完，有再度收紧的供应的预期。进口方面，蒙煤主要通关口岸日通关车辆较前期稍有增加，蒙煤进口量稍有回升，综合来看，短期炼焦煤价格依旧有所支撑，但受近期政策及下游停、限产影响，以及高位政策风险影响，炼焦煤或将回归合理区间。

　　供应：本周炼焦煤现货市场供应整体运行呈稳中有涨态势。产业内的人目前偏乐观，认为尚可维持现状。分地区看，山西地区受假期暴雨影响，蒲县、临汾等地发运依旧不畅，叠加煤炭保供政策，铁路运输优先动力煤，矿方有小幅累库，下游焦企到货不佳；另外，焦企库存消耗至相对低位，开始适当补库，影响煤矿出货普遍好转。但本周各方订货、做价格参考的在线竞拍平台关停，意味着定价不再公开透明，政策风险带来的供应端扰动加剧。

　　需求：焦企拿货仍较为积极，目前利润尚可，多数现货商看稳后市，保持现状即可。

　　库存：上游煤矿库存微增，但本周逐渐开始走货，主要考虑是运力不足导致，整体较煤库存累积但仍在低位。

　　风险因素：山西煤矿产能释放，山东、山西产区域产能利用情况，政策端利空消息

温馨提示：众钢网发布的钢材价格均来源于国内各大钢厂调价信息以及钢材经销商在网上挂牌价的综合数据，当地无经销商报价的城市，发布的钢材价格参考周边城市价格加上运费因素。公布的所有资讯仅供用户参考，不作为交易依据，投资者据此操作，风险自担。 关闭窗口 打印本页