焦炭

　　供给

　　内蒙焦企限产持续，焦炭日产量下降；需求降低致部分焦企出货压力较大，厂内库存有所增加，部分钢厂开启焦炭第二轮提降200 元/ 吨；11 月10 日前310 万吨焦化产能待关停

　　需求

　　唐山、安徽、天津等新增高炉检修，焦炭需求回落；钢厂多看跌后市，对焦炭有控制到货情况；贸易商观望为主，港口集港成本倒挂

　　库存

　　钢厂库存降幅扩大，港口库存转降，均位于历史低位；焦企大幅累库，达到同期较高水平； 整体库存转增，焦炭库存驱动中性向下

　　核心逻辑

　　焦炭供需双弱，库存有所增加，焦钢产量比走高，供需趋于宽松；成本支撑松动，煤焦比持续回升；成材数据疲弱，空头情绪增强

　　策略

　　中性：日照港准一出库3900，期价贴水741 元/吨，焦炭(J01)建议观望，继续推荐做多焦化利润

　　焦煤

　　供给

　　国内供应逐步增加，部分煤矿出货略显压力， 煤矿库存小幅累积，矿方仍有下调预期；288 口岸通关约200 车，已卸货澳煤陆续通关

　　需求

　　焦钢限产扩大，叠加焦价提降落地，原料采购积极性减弱，多以消耗库存为主；动力煤降价影响扩大，优质主焦煤受累下调

　　库存

　　煤矿、钢厂加速累库，洗煤厂库存由降转升， 焦化厂库存降幅扩大，港口库存暂稳；煤矿、 港口库存均超过去年同期，洗煤厂、焦企、钢厂库存仍在往年同期低位；整体库存转增，焦煤库存驱动中性向下

　　核心逻辑

　　国内外供应逐步增加，部分煤矿出货略显压力；焦钢限产扩大，对焦煤采购需求减弱；库存有所增加，供需偏紧改善，政策扰动风险仍在

　　策略

　　偏空：蒙5#精煤3095，期价贴水891.5 元/ 吨，焦煤(JM01)建议轻仓短空，关注焦煤郑煤盘面合理价差

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