综述

　　从供应端来看，在管理层一系列保供稳价的措施颁布之后，目前主产区日产量已有明显增加，下游电厂的库存相比前期低点也有明显回升。随着干扰发运诸如大秦线秋检等因素过去，目前干扰供应因素主要集中在冬季天气以及年末安监压力，后市需重点关注这两方面的影响。

　　从需求端看，随着国内出口高位回落、“能耗双控”等减碳措施陆续推进，长周期下游用电增量有序回落，但短期寒潮带来的阶段性用电高位仍对煤价有一定的支撑。

　　综上所述，煤价在调控限价高峰过后，逐渐回归供需，但“528”

　　限价的中枢较低，以此为标准，远月合约相对低估，近月合约相对高估。

　　风险点：合约流动性、限价政策调整、年末安监因素

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