钢材 | RB2201&HC2201

　　核心观点：盘面情绪有所企稳库存降幅收窄震荡运行

　　主要逻辑：

　　①建材产量和消费均大幅低于去年同期，继续去库，但表需同比大幅下降令市场担忧。其它省份粗钢要求平控，河北全年需压减粗钢2171万吨。2+26城市明年一季度限产将超30%，若其它地区产量不变，则明年一季度全国产量将同比下降12.5%。江苏地区电力仍比较紧张，高炉和电炉整体仍处于不饱和生产状态。昨唐山钢坯价格维稳，上海热卷下跌80，上海螺纹下跌80-110。

　　②地产、基建和制造业对钢材消费带动较差。9月地产数据继续全面下滑，9月地产销售同比下降13%、投资同比下降3.5%，时隔1年半重回负增长，9月施工同比下降10%，新开工同比下降14%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机国内销量持续6个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。9月财新制造业PMI为50，月环比上升0.8%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　投资建议：观望为主

　　煤焦 | J2201 & JM2201

　　核心观点：近期盘面有所反弹但煤炭仍面临政策和流动性风险

　　主要逻辑：

　　1。现货端，近日受价格司、发改委再度控价措施发布以及地方政府限价行为影响，市场情绪较为波动，同时部分煤矿电煤价格大幅回落，带动部分跨界煤种价格或有同步回调预期，成本端支撑稍显乏力，影响焦企涨价信心明显走弱。另外，钢厂利润大幅收缩，考虑供暖季限产，钢厂需求仍有回落预期，钢厂采购积极性一般，对焦炭涨价多持观望态度。整体看政策对市场多有扰动，且成本支撑趋弱，预计短期焦价涨跌两难，后期仍需重点关注政策影响。焦煤方面，近日受保供影响，部分煤矿产量有所提升，但供应端依然延续偏紧格局。下游焦企对优质资源补库需求仍较强，部分煤矿价格较前期仍有上涨，但多数煤矿受政策调控影响价格暂稳，观望市场为主，国内炼焦煤市场偏稳运行。进口蒙煤方面，27日甘其毛都口岸通关197车，通关数已降至200车以下，因近期下游仍谨慎采购，本周口岸库存继续增至60.7万吨，蒙煤市场成交不佳，目前主流报价暂稳

　　2。目前煤炭走势多跟随政策导向，且交易所也已限制盘面流动性。周四下午受传闻影响，空头快速离场，打开跌停，同时也把多头资金解放了出来。因此，多头资金解放完之后，一波快速恐慌杀跌基本结束，行情开始进入弱势振荡。周四夜盘甚至略微高开，以一个小阳线的形式在振荡，修复近期的连续快速杀跌行情。同时以煤炭为首的大跌行情接近尾声，后期仍需关注政策对于煤炭市场的影响。

　　3。市场研判：建议观望

　　铁矿石 | I2201

　　核心观点：高炉检修又增铁矿石弱势整理

　　①供给宽松，到港增加，压港严重，延续累库。澳洲发运1602.3万吨(-163.6)，发中国的比例91.3%(+12.45%)，巴西发运696.1万吨(+108.3)，澳巴发运合计2298.4万吨(-55.3)，全球发运合计2888万吨(-172.1)。45港到港量2637万吨(+374.8)。在港船舶202条(-6)。点钢网北方六港库存8683万吨(+129)；45港库存14045.48万吨(+147.29)，继续累库。

　　②限产持续，铁水产量走弱，港口成交弱。进口矿周消耗量1855万吨(-5.81)，以疏港量推算的铁矿石需求为1934.31万吨(+62.37)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1502.06万吨(-11.48)，国内钢厂铁矿石库存10432.77万吨(+57.25)。最近一个交易日主要港口成交五日均值为85.84万吨(+1.32)。

　　③综合来看，采暖季错峰生产，降能耗和限产减产继续，矿石需求弱。钢厂利润压缩，冬储补库预期降低，海运费整体下降，铁矿石价格重心下移，中期维持震荡偏弱。

　　市场研判：[640-800]区间操作，逢高做空，关注局部跌超反弹机会

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