一、内地待发订单量大幅回落，动力煤带动甲醇估值回落(1)内蒙北线回落至3650 元/吨(0)，南线3600 元/吨(-200)，出货偏弱，本周隆众西北待发订单量13 万吨(-6.9 万吨)快速下滑，西北厂库17.3 万吨(-0.1 万吨)；河南河北山东继续回落。(2)甲醇的矛盾在于MTO 需求下滑导致的平衡表Q4 去库不及预期VS 煤炭持续紧张带来的煤化工心理支撑，10 月19 日晚FGW 加大煤价调控，必要时采取行政措施，动力煤盘面大幅下滑，带动甲醇估值快速回落，矛盾重心重新向平衡表边际放缓的基本面倾斜。

　　二、港口基差再度下滑

　　(1)港口现货无停板，港口基差快速走弱。(2)隆众港口库存79.7 万吨(-12 万吨)大幅去库，主要是长江航运问题导致进口卸港仍慢。(3)宁波富德MTO 检修计划11 月停至年底。斯尔邦9.16 停产，复工延后至月底。南京诚志一期MTO 兑现9.15 停车检修至10 月中下，二期MTO10 月中至年底检修。

　　10-12 月平衡表展望：MTO 检修全兑现背景下，短期10 月仍是累库预期，11-12 月季节性去库幅度偏小。

　　策略思考：(1)单边：谨慎偏空，前期主要驱动的动力煤受行政干预大幅回调。(2)跨品种：Q4 平衡表预判甲醇去库幅度较PP 大，PP-3MA 价差仍然是逢反弹做缩。(3)跨期：1-5 价差已左侧偏高，暂观望。

　　风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，能耗双控限产对煤化工企业开工的实际影响，MTO 企业检修计划兑现情况，Q4 气头限产具体情况。

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