2024年春节后，黑色系大宗商品盘面和现货价格普跌，从累积跌幅来看，截止3月29日，铁矿石主力合约跌幅最大，焦炭和焦煤次之，钢材跌幅反而最小，热卷跌幅最小。

从2月19日起，全国钢材价格经历了连续四周的下行风波，至3月15日夜盘，，终于迎来止跌企稳的态势，但好景不长，新一轮的降价风暴再一次席卷而来，市场悲观情绪渐浓。

近两年，供应过剩导致供需错配问题一直是市场的主要矛盾点，今年开年表现尤为突出，在众多钢厂纷纷呼吁集中减产下，也是在近期迎来库存拐点，市场逐渐走向漫长的的去库阶段。“金三”未能如愿，“银四”即将到来，钢市能否在4月份厚积薄发呢？

开年之后，终端需求持续不振，钢价承压，钢厂利润一直处于负值，被迫向上游 索取利润。从1月2日至3月27日，钢厂对焦炭开启了七轮提降，焦炭累降 700-770元/吨。

铁矿石则受钢厂冬储采购和预期乐观影响，价格在春节前较为 坚挺，但春节后铁水产量低位打破钢厂复产预期，港口库存压力逐渐显现，铁 矿价格补跌。

成本端下行，钢材盘面空头乘势加仓，黑色板块遭遇重挫。当前钢材面临的主要矛盾是终端需求萎靡不振，地产弱势拖累建筑业复产复工进度，打击产业链上下游信心。

在市场预期偏悲观的情况下，库存压力渐现， 即使钢厂即期利润随铁水成本下移而有所回升，但由于订单不足，钢厂生产意愿偏低，检修范围逐渐扩大，甚至多地省份钢厂联合限产。

进入3月以后，旺季效应并未显现，钢价继续承压，钢厂生产积极性偏弱，被 迫开启检修限产，螺纹钢实际产量连续三周下跌。作为建材的最重要需求方，房地产市场持续弱势迟迟不见底，以及基建项目开工减少是本轮钢价下跌的 根本原因。

按照传统经验，新开工、施工和竣工期间用钢消耗分别占项目整体的60%30%和10%，因此可以大致估算出2024 年1-2 月房地产市场用钢量同比下滑 23.15%左右。

3月上中旬部分贸易商反馈节前资金回款不到4成，节后应收账款压力较大，但3月底4月初是一个回款节点，施工方或能支付一部分节前的款项。

据悉，专项资金下放推动项目有所提速，专项债总额度相比去年增长4%，其中广东、江苏、浙江、山东等经济大省专项债额度相比去年增长10%以上，而天津、重庆、广西等一些高风险省份相比去年下降40%左右，随着专项债务进一步下放，长三角、珠三角等地重点工程加速建设，拉动市场需求。

与建筑业的惨淡不同，制造业情况较好，今天公布的制造业经理人指数为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气度继续回升，对热卷需求具有较强支撑作用。

热卷厂商在乐观预期情绪驱动下，产量并没有跟随螺纹产量下跌。元宵节后热卷厂 商正式复产复工，产量快速回升，截至3月29 日热卷产量已经回升至321.98万吨，位于历史同期高位水平。

需求方面，受季节性影响，热卷需求在2月份开始下滑，至2月23日达到低点265.82 万吨，随后快速回升，截至3月22日，热卷需求已经逼近五年同期 来的高位水平。

但本周热卷的消费开始回落，内需的韧性可能已到极致，出 口也有萎缩迹象。当前热卷库存压力较2023年更大。

截至3月29日，热卷总库存431.3万吨， 较去年同期多73.34万吨。高供给相对刚性，如果需求端一旦撑不住，热卷可能比螺纹更弱。

在冷热轧最大的消费地之一，佛山乐从压港严重，库存降不动；港口铁矿石库存又在不断地垒库，资金还在降需求改善，预期向好的故事。我觉得这行情，怎么又成了讲故事了。3月份都快完了，主要消费地，冷热轧库存还没有实质性降库。

事实上，目前所有的工业板材都处于库存高位，去化困难的境地。本周以来，钢价再度受到重挫。期钢价格的下跌带动现货市场情绪再次回归冷淡，检修高炉的复产计划也将被搁置，使得铁水产量的增量空间有限。

按照目前统计到的停复产计划，预计4月份日均铁水产量226.4万吨/天，而去年 4月铁水均值是245.3万吨，乐观估算下今年4月份日均铁水产量较去年同期低18.9万吨，因此在铁水产量复产困难的情况下，4月份成本端或将延续低位运行。

供给端保持低位，而需求端是有想象空间的。随着2季度资金逐步到位，市场情绪将得到修复，利空因素逐渐消化，钢价或将企稳甚至有一定向上调整的空 间。但是在资金到位前，钢材还是会继续寻底。

预计4月份，钢材市场需求弱势恢复。随着天气的进一步转暖，建筑、基建等领域的项目将逐步启动，对钢铁产品的需求有望持续增长。大规模设备更新和消费品以旧换新将为机械、汽车、家电等行业注入新动力，造船业稳定增长，从而对钢铁需求产生积极影响。

需要注意的是，国内房地产市场运行仍然相对低迷，短期内难有明显好转，而且随着下游购房需求继续偏弱，整体房地产行业复苏仍需时间，因此房地产行业对建材市场的需求支撑也将随之减弱。整体来看，预计4月份钢材需求将弱势恢复，上升空间估计有限。

4月份钢厂生产或有一定回升。受钢铁原材料成本下降的影响，当前长流程钢企已进入全品种盈利阶段，部分春节期减产、停产的高炉钢企正在陆续复产、增产，对于生产回升有一定的支撑，预计4月钢厂生产或有一定回升。需要注意的是，当前冬储库存依旧较高，如果需求不能充分释放的话，去库速度缓慢对于供给端会造成较大压力。

3月份铁矿石价格在多重因素作用下价格有所下降，但价格依旧高估，4月份需求端虽将弱势恢复，但国际铁矿石市场供应有所增加，加上国内库存仍处于高位，因此铁矿石价格或继续波动偏弱运行，焦炭废钢等材料也将波动运行。

在需求端弱势恢复的情况下，钢价也将继续震荡偏弱运行，但是，如果后期政策支持经济力度进一步加大，钢价下行势头则有望企稳，反弹上升空间则有限。

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